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安永:建筑行业集中度持续提升 基础设施公募REITs有望加速发行
发布时间:2022-07-15 17:14
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  7月15日,安永发布的《中国上市建筑公司2021年回顾及未来展望》报告认为,建筑业产业集中度持续提升,盈利效率稳中求进,上市建筑公司经营韧性十足;此外,一系列文件或政策的推出意味着2022年基础设施公募REITs有望加速发行。

  具体来看,报告显示,自2017年以来建筑业增加值占国内生产总值的比例始终保持在6.96%以上,2021年虽较2020年有所下降,仍然达到了7.01%。建筑业总产值在2021年达到人民币293,079.31亿元,比上年增长11.04%,建筑业总产值增速比上年提高了4.80个百分点。2021年按建筑业总产值计算的劳动生产率达到人民币473,191元/人,比上年增长11.89%,增速比上年增长6.07个百分点。

  对此,安永北京主管合伙人、大中华区政府及基础设施事业部主管合伙人杨淑娟表示,2021年中国建筑行业总体呈现三大特点。“建筑业增加值占国内生产总值的比例持续保持增长,可见建筑业国民经济支柱产业的地位依然稳固。此外,近年来随着中国建筑业企业生产和经营规模的不断扩大,建筑业总产值持续增长,且总产值增速连续两年上升。尽管2021年建筑业从业人数连续三年减少,然而全国建筑业企业增加使得2021年以建筑业总产值计算的劳动生产率再创新高。”

  另一方面,大量的政府公共资金投资刺激建筑业发展,市场逐渐向头部企业集聚,建筑行业集中度持续提升。报告显示,2021年全部上市建筑公司的新签合同额合计人民币146,667.46亿元,同比增长13.93%。水利电力工程为主的上市公司新签合同额增速远高于其他子行业。

  此外,上市建筑公司积极响应国家支持民营企业政策,加大投资项目的资金投入,缩短民营企业工程款的支付周期,同时下游地产客户信用风险扩散、回款滞后,这些因素对经营活动现金流产生了负面影响,经营性现金流承压,盈余现金保障程度偏低。数据显示2021年全部上市建筑公司的经营现金流量净额同比下降69.43个百分点,盈余现金保障倍数较2020年的1倍相比下降了0.73倍。

  资本市场方面,2021年建筑行业整体业绩超市场预期,全部上市建筑公司的平均市净率回升至0.9。专业工程为主的上市公司市净率处于行业较高水平,以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益于行业景气度的进一步提升和需求释放,有望成为“碳中和”目标下的重要发展领域;水利电力工程为主的上市公司也受到新能源政策红利释放的影响,市净率大幅上升,资本市场表现亮眼。专业工程为主的上市公司及水利电力工程为主的上市公司受到投资者青睐和追捧,市盈率达到近三年最高水平。

  报告还显示,2021年共17家上市建筑公司披露了ESG报告、社会责任报告或可持续发展报告,从绿色表现及转型表现情况来看,转型意愿和行动明确,降碳和环境治理表现有较大提升空间。安永大中华区基础设施咨询主管合伙人、碳中和主管合伙人朱亚明表示:“2021年上市建筑公司绿色、转型及综合表现均显著好于2020年。‘双碳’政策体系建设呈现出多角度、全方位推进局面,我国建筑业推进以‘节能降碳’等为表现形式的绿色转型。中国上市建筑公司在国家‘双碳’背景下主动施为、积极开展绿色转型行动,是践行ESG理念的重要参与者。”

  最后,报告认为,2021年REITs试点项目库设立,继续支持采用基础设施公募REITs等方式盘活国有存量资产,这将是未来基建投资的重要变量。一系列文件或政策的推出意味着2022年基础设施公募REITs有望加速发行,或将解决基建投资资金来源问题。预计未来REITs项目发行有望由当前的“审核制”模式向“注册制”模式转变;此外,这也将使现有REITs“扩募”成为可能,基础设施类项目资产证券化有望提速。

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